2024年伊始，天然橡胶价格自高位呈现明显下滑趋势，给予下游逢低备货一定机会。虽然随着原料成本持续拉涨，胶价自底部攀升，但随着春节假期临近，下游刚需整体放缓，供需双弱背景下，胶价整体呈现区间震荡。

　　1月现货价格先跌后涨月均价重心上移

　　1月天然橡胶各胶种价格重心整体走高，但相比于浅色胶，深色胶月度重心上移更为明显。以山东市场STR20#泰混价格为例，月内呈现先高位走低再底部反弹，整体运行区间在11925-12400元／吨。截止到1月31日，山东市场人民币20#泰混现货月均价12214.77元／吨，环比上涨3.37%，同比上涨11.54%。月内价格高点12400元／吨（1月25日），低点11925元／吨（1月9日）。

　　分析来看，月初橡胶现货市场价格重心自高位走低，主要原因在于外围宏观气氛偏空，市场风险偏好降温，商品联动性影响下胶价或呈现偏弱走势。同时，经历过去一年12月的持续拉涨后，套利盘加仓打压，胶价重心自高位回落。另外，1月中下旬海外天气端表现正常，但胶树出胶率不高，新胶上量不及预期；同时企业冬储需求支撑下，原料收购价格持续拉涨至历史同期最高水平，成本端驱动对价格形成较强支撑，尤其深色人混价格上涨明显。

　　展望未来2-4月市场，天胶供需矛盾将逐步缓和，胶价运行重心或在先跌后涨的背景下整体提升。

　　具体分析来看，供应端，从正常季节性表现来看，2月泰国仍处于旺产期，但由于南部主产区胶林受病虫害影响，原料释放稀少；东北部因降温天气已逐渐进入减产停割，整体导致泰国产区供应旺季不旺的局面，原料价格持续拉涨创出历史同期最高水平。而国内则正值停割期，新胶供应稀少。因此，在2月主产国减产现实以及国内停割期背景下，新胶供应压力有限。

　　而3-4月份需关注厄尔尼诺气候对新一轮割胶季下各主产国开割顺利与否的影响。此外，原料价格的持续高挺，上游生产亏损局面延续，尤其是干胶厂持续性亏损，因此追涨意愿不高，或影响标胶整体产出。

　　同时调研了解，主产国原料冬储一般至少3个月以上，但受减产影响，大厂储备库存仅2个月左右。这意味着未来新胶产量供应压力相对有限。另从原料进口成本来看，由于缺乏进口利润趋势，同时国际需求复苏影响，预计2-4月中国进口量或较去年同期有所下滑。综合分析，新胶供应压力低于去年同期水平。

　　需求端来看，未来三个月下游市场更多呈现季节性特征。由于春节假期贯穿其中，轮胎市场呈现先抑后扬趋势。其中2月份受春节假期影响，大多轮胎企业有停产放假预期，企业开工稳定性受限，整体呈现明显走弱趋势。且较长时间的生产空白期将导致2月产量降至全年最低，原料采购需求或降至年内低点，整体符合传统季节性淡季表现。

　　但到了3、4月份，伴随着节后市场的复苏，轮胎内外需市场或将逐渐上量。为实现产销开门红，车企产能维持较强释放，带动轮胎配套需求增量，从而对企业开工存有较强支撑，加之春季订货会的助推，市场将呈现季节性向好表现。原料天然橡胶刚需采购提升明显，下游需求改善对胶价支撑将逐渐明显。

　　综合来看，未来三个月天然橡胶供需矛盾将逐步缓和，胶价运行重心或在先跌后涨的背景下整体提升。预计未来三个月天然橡胶市场或整体呈现“V”型走势。

　　需要注意的一方面，关注在厄尔尼诺气候条件下2024年新一轮开割季能否顺利开展。另一方面，去年12月中下旬抛储成交量不及预期，流拍数量较多，一季度仍需重点关注轮储消息的落地情况。

　　（作者：吴伟茹，卓创资讯分析师）